יש לי אסטרטגית, שעשויה להתברר כטפשית, של החזקת 10% מההשקעה שלי באגרות חוב עם תשואה של יותר מ10%. היום נפתרתי סופית מכל ההחזקות באפריקה ישראל (אולי פוסט אחר) וחיפשתי משהו שיחליף אותן ולא מצאתי משהו שמצא חן בעיני. לא שאני מומחה, אבל ההרגשה שלי היא שנגמרו המציאות בשוק (חברות שמתומכרות ברמת סיכון יותר גבוהה מהסיכון הסביר, למשל אגרות של בנק דיסקונט עם תשואה לא סבירה של 8%+מדד). בסוף קניתי רבינטקס כי הכרתי את השם והיה ברור לי במה היא עוסקת (בין היתר אפודי מגן צבאיים) וגם בגלל שהיא כבר היתה אחרי ה"תספורת", אבל בדרך רפרפתי על אגרות החוב של אקספון והחלטתי נגד הקניה שלהן בגלל שאומנם זו חברת תקשורת (018) בשוק מאוד רווחי, אבל היא כל כך קטנה שעושה רושם שכל רוח קטנה יכולה להפיל אותה.

אבל עכשיו בכל העיתונים הכלכליים כתוב על זה שתדיראן טלקום עשויה לקנות אותה וזה ישפר באופן ודאי את יכולת החזר החוב, הבעיה היא שלפחות כרגע אין אישור לידיעה. האם הדבר הראשון שאני אעשה מחר בבוקר (בהנחה שאצליח להרדם עם השרירים התפוסים שלי) יהיה לקנות אקספון? כרגע יש לי עוד 8 שעות לחשוב על זה, אולי בינתיים יהיה אישור או הכחשה.

(כשאני יושב לכתוב ברור לי בערך איך אני עומד להתחיל, אבל מדי פעם הפוסט כותב את עצמו ונראה בסוף אחרת לגמרי ממה שהתכוונתי בהתחלה. במקור התכוונתי לכתוב על איך שניהול הכסף שלך זה עבודה כמו כל עבודה אחרת וקריאת העיתונים הכלכליים היא חובה מקצועית….)

בסופו של דבר, אחרי כל ההדלפות ההיסטריות לעיתונות, אפריקה ישראל הגיע להסדר די צפוי – תקופת פירעון אגחים בשווי של 4.5 מליארד שקל תיפרס מחדש דבר שיקל על אפריקה לעמוד בהחזרים, בנוסף 500 מליון שהיתה אמורה לשלם למחזיקי האג"ח שהיתה אמורה להפרע בנובמבר יחולקו כנראה בצורה פחות או יותר שווה בין בעלי האגח ומניות של אפריקה ישראל והחברות הבנות בשווי* של 2.6 יחולקו בין בעלי האג"ח ויהפכו אותם למעשה לבעלים.

איפה זה מעמיד אותי בין צל"ש לטר"ש? ממש קשה לי להבין. לפי מה שאני מבין אני אקבל 10% מהערך הנוכחי של האג"ח שאני מחזיק במזומן. מאחר שהפריסה מחדש מתבצעת ביחס של 3 אג"ח ל8 שנים על כל אג"ח לשנתיים ומאחר שרוב האג"ח שלי היו לתקופה קצרה יחסית אני מניח שבזמן הקרוב אני אהיה בהפסד לעומת שער הקניה ואפילו לעומת השער הנוכחי.
למניות אני אפילו לא יודע איך להתיחס. מצד אחד נדמה לי שבהמרה למניות בוצעה "תספורת" והערך שבו בוצעה ההמרה לא משקף את הערך הנוכחי של המניות, מצד שני זה יותר טוב מכלום, מצד שלישי חלק מהמניות הן מניות של אפי פיתוח שנסחרת בלונדון ואין לי מושג אם הכמות שאקבל תהיה יותר גדולה מהעמלות שנדרשות בשביל לבצע פעולות בלונדון, ומצד רביעי, אידאולוגית אני לא רוצה להחזיק מניות בחברות שיש בהן בעל בית יחיד (כנראה שרוב החברות בבורסה בארץ) אבל כנראה שלא יהיה חכם למכור אותן מיד אחרי שאקבל אותן.

לסיכום, כנראה שאקבל לפחות רב"ט, אבל בשביל לדעת אם אני אקבל גם צל"ש תצטרכו להמשיך לקרוא פה בשמונה שנים הקרובות.

* עבור צורה כלשהי של הערכת שווי, שיתכן שבמקרה הזה היתה קשורה מאוד לכך שנגמר הקפה בחדר, ולא קשורה כמעט בשום דרך למחיר המניה או ערך הנכסים של החברה.